Tiểu luận: Chính sách cổ tức trong thế kỷ 21
Ngành: Tài chính
Nghiên cứu này khảo sát 384 giám đốc điều hành tài chính và tiến hành phỏng vấn chuyên sâu với 23 người khác để xác định các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phân chia cổ tức và mua lại cổ phần. Kết quả cho thấy việc duy trì mức cổ tức có vai trò ngang bằng với quyết định đầu tư, trong khi mua lại cổ phần được thực hiện bằng dòng tiền còn lại sau khi chi tiêu đầu tư. Mặc dù nhận thức về sự ổn định thu nhập tương lai vẫn còn ảnh hưởng đến chính sách cổ tức theo lý thuyết Lintner (1956), mối liên hệ này đã suy yếu đáng kể sau 50 năm. Nhiều nhà quản lý ưu tiên mua lại cổ phần do tính linh hoạt cao hơn và khả năng tăng EPS. Quan điểm quản trị hiện tại cung cấp ít hỗ trợ cho các giả thuyết về tổ chức, tín hiệu và khách hàng trong chính sách thanh toán, với thuế chỉ đóng vai trò thứ cấp.
Nghiên cứu cũng xem xét sự thay đổi trong các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định thanh toán so với thời điểm Lintner (1956). Mua lại cổ phần, gần như không tồn tại trong các nghiên cứu trước đây, nay đã trở thành một yếu tố quan trọng. Các nhà quản lý xem mua lại là một công cụ linh hoạt để định thời điểm thị trường và tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Tuy nhiên, các giám đốc điều hành tin rằng cả cổ tức và mua lại đều truyền đạt thông tin cho nhà đầu tư, mặc dù vai trò của tín hiệu trong lý thuyết học thuật không được nhấn mạnh.
Nghiên cứu chỉ ra rằng các quyết định thanh toán, đặc biệt là cổ tức, được thực hiện một cách thận trọng. Các nhà quản lý thể hiện sự miễn cưỡng cao độ trong việc cắt giảm cổ tức, coi đây là một hình phạt lớn. Ngược lại, mua lại cổ phần ít bảo thủ hơn và được coi là linh hoạt hơn. Thuế được xác định là yếu tố quan trọng thứ hai trong các quyết định thanh toán, mặc dù lợi thế thuế của mua lại so với cổ tức thường được nhấn mạnh.
Mục lục chi tiết:
- 1. Tóm tắt
- 2. Tóm tắt các mẫu áp dụng và phương pháp thống kê
- 3. Hệ thống cấp bậc của cổ tức, mua lại, và quyết định đầu tư
- 4. Điểm chuẩn Lintner (1956)
- 5. Các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức